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家用电器超配空调寻找黑电小拐点带来的投资机会

2019/08/14 来源:昌吉信息港

导读

家用电器:超配空调 寻找黑电小拐点带来的投资机会 2011-04-21 类别: 机构: 研究员:[摘要]1、对白电而言,首先要特别关

家用电器:超配空调 寻找黑电小拐点带来的投资机会 2011-04-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、对白电而言,首先要特别关注需求,总体上我们对白电需求保持乐观。

基本特征表现为:三四线市场活跃,城镇消费升级特征明显,出口保持旺盛。

预计全年空调、冰箱、洗衣机内销分别有25%、15%、20%左右的增长,而出口方面保持平稳,空调洗衣机好于冰箱。我们需要持续关注需求变化。

2、成本上涨已给家电制造商构成了一定的经营压力。我们认为,核心龙头企业是具有一定的成本转嫁能力,但是要关心转嫁的时滞和方式。基于品牌集中度、产品美誉度、差异化等因素,我们认为:空调强于冰洗;格力这样的美誉度高的公司成本转嫁能力更强,因为其目标客户价格敏感度低。

、格力、美的、海尔三大白电巨头对应2011年EPSPE分别为12,15和16倍,估值仍然很低。

4、整体上黑电并不具长期投资价值,但不利因素已基本反映在股价中。黑电业绩高弹性、股价高贝塔提供了更多投资机会,从变化的角度我们需把握黑电的阶段性机会:a正因销售净利润低,所以改善空间大,弹性大,需关注经营小拐点带来的投资机会b关注阶段性需求超预期可能带来的交易性机会。

5、家电行业政策主要以扩内需,保增长,促进节能减排为目的,整体上对行业形成利好,促进了家电消费增长和产品升级换代速度。但是政策执行具有暂时性特征,不会根本改变家电这个充分竞争行业的运行方向。退出时也不会形成大的冲击。

6、我们的二季度投资策略是:继续超配空调龙头;结合估值,把握短期负面因素冲击下股价回调可能产生低价介入优质股的机会;积极参与小天鹅等洗衣机公司以及苏泊尔等增长明确的小家电公司;寻找黑电小拐点带来的投资机会。

7、风险提示:存在短期内行业竞争加大的风险。

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